Будущее американского доллара

Smart money? Gold standard?

По итогам кризиса 2008 года доллар США подтвердил статус мировой резервной валюты. В то же время его ближайший конкурент, Евро, меркнет из-за отсутствия единого долгового рынка — Еврооблигаций.

Тем не менее, в ближайшие 5 лет доллар переживет настоящую революцию. Это отразится в налично-денежном обращении и налогообложении внутри США и за рубежом.

Confidence Is Everything Главное Доверие

Nothing is certain but death and taxes Нет ничего конкретнее, чем смерть и налоги

Время и Доллар.

На протяжении последних 150 лет хождения бумажного доллара Greenbacks пережил несколько серьезных реформ. Эти реформы были ответом на тот или иной кризис. Согласно графику реформы проходили каждые 50 лет, очередная — выпадает на 2017 год.

Ключевыми событиями стали:

1) Эмиссия казначейских United States notes или greenbacks (02 апреля 1862) для финансирования Гражданской войны, которые впервые не были обеспечены ни золотом, ни купонными платежами.

Т.о. необеспеченная бумажная валюта стала ответом на войну, на финансирование которой в казне не было денег.

После войны параллельно с greenbacks ходили National Bank Notes региональных банков (National Banking Act 1863, 90% объема должно было быть размещено в казначейских облигациях), Silver Certificates (на silver Dollar), а также Gold Coin Certificates (в резервах банков) и Refunding Certificates (для привлечения населения на государственный долговой рынок, под 4% годовых).

2) Следующим событием стала паника 1907 года, что в итоге привело к основанию ФРС США (Центробанк) для регулирования кризиса ликвидности в банковской системе и на финансовых рынках.

С появлением ФРС началась эмиссия Federal Reserve Notes ФРС с 1914 года и Federal Reserve Bank Notes, или «National Currency» с 1915 года. Т.о. параллельно с казначейскими стали ходить банкноты ФРС и ФРБ.

Federal Reserve Notes ФРС не были обеспечены казначейскими облигациями и ответственность по их оплате несло Правительство США. Federal Reserve Bank Notes или «National Currency» выпускались индивидуальными ФРБ и они были обеспечены казначейскими облигациями.

3) Очередной кризис был связан с ошибочным построением монетарной системы Bretton Woods, которая начала сбоить в 60-х годах 20 века.

Из-за дефицит серебра и Silver coins внутри страны пошел процесс вывода из обращения казначейских Silver Certificates, начиная с 1964 года; и менее распространенных казначейских United States notes с 1966 года по 1970-ые. Т.о. Америка полностью перешла на банкноты ФРС (или ФРБ).

В тоже время снаружи шел процесс истощения резервов США в золоте на фоне ускоренного роста денежной базы. В итоге в 1968 году Конгресс отменил 25% покрытие доллара золотом и в 1971 году на смену Bretton Woods пришла новая система «Свободно конвертируемых валют» СКВ.

4) Последний кризис, 2008 года, перерос в «суверенный долговой кризис» стран развитых экономик. С учетом кризиса и цикличности реформ, в 2015- 2020 годах можно ожидать новую валютную реформу. Суть ее – отказ от бумажных денег в пользу электронных для «оптимизации» учета транзакций и сбора налогов. Катализатором реформы будет война или новая рецессия.

Но сейчас, в 2013 году, в обращение входит новая купюра номиналом 100 долларов. Вероятно, это образ последнего бумажного «дореформенного» доллара.

По итогам реформы электронные доллары «Smart money» (используются в Smart Phone) заменят не только бумажные деньги и разменные монеты, но и популярные банковские карты.

Деньги основаны на доверии.

Предистория.

До появления первых денег люди использовали такие ценности, как зерно, серебро и бронзу (Roman Aes Rude 8 век до н.э.). С государственной формой правления появились первые международно-признанные деньги — монеты Electrum и бумажные расписки в Египте и Китае.

Electrum. Сплав золота и серебра, Greek city of Sardis, Lidia, Anatolia 7^th Century BC. Их признали и адоптировали Персы.

В Египте в качестве денег использовали расписки на зерно в государственном хранилище. В Китае бумажные деньги были введены декретом и обеспечены авторитетом и властью императора. Ценность их признавал Чингисхан.

Авторитет биметаллических валют Афин (Owl), Македонии (Tetradrachm), Рима и Византии (Denarius, Solidus) строился не только на ценности золота и серебра, содержащихся в них, но и на вере в стабильность этих империй. Эти валюты активно использовались в международной торговле вплоть до имитации чеканки в периферийных странах для расширения предложения денег на локальных рынках.

Т.о. на протяжении веков статус резервной валюты покоился на различных аспектах понятиях доверия или Confidence.

Несмотря на последовательный отказ от «золотого и серебряного обеспечения», американская валюта не потеряла своего резервного статуса ни в депрессионных 1930-х, ни в инфляционных 1970-х годах, ни с появлением банковских карт и расчетов в интернет.

В итоге деньги стали бумажными, а золото (серебро) вышло из денежного обращения и перешло в разряд резервных, инвестиционных активов и потребительских товаров.

Реформа. Smart Money спрятать нельзя — банкноты и золото можно.

Монетарные власти США решили играть в понятие Confidence до конца и готовы полностью отказаться от наличного денежного обращения внутри страны, оставив, вероятно, бумажную форму для теневого оборота и сбережений в периферийных экономиках типа СНГ-Аргентина.

Из графика FRB of SF за 2012 год видно, что власти уже озабочены ростом накопления (и далее теневого оборота) купюр крупного номинала (100 долларов). Эту озабоченность также выражают власти Евросоюза (500 евро) и Швейцарии (1000 франков). Так что, в перспективе можно выйти на выборочную «Павловскую реформу» денег, для начала, где-нибудь в Европе.

С оглядкой на всемирный успех частной BitCoin, внутри США разрабатывается госпроект Smart Money (FRB SF), аналог канадского MintChip, в формате которого государство получит полный контроль над денежными потоками и упростит процедуру сбора налогов, штрафов и исполнения судебных решений.

За этой реформой стоят интересы крупного капитала (типа Баффет) основных держателей бумаг категории ААА (до 90% в структуре портфеля), которые требуют полных гарантии по оплате казначейских облигаций за счет сбора налогов с малого, среднего бизнеса и частных лиц, «принудительной национализации» пенсионных накоплений, банковских депозитов и конфискации имущества резидентов оффшорных зон.

Альтернатива.

К выборам 2016 года в США появится третья влиятельная партия, в повестке дня которой будет широкая экономическая и политическая реформа. Тот же инструмент Smart Money. Но прогрессивный подход. Ключевыми событиями могут стать радикальное сокращение госаппарата, ликвидация налога на прибыль, суверенного долгового рынка и инвестиционных банков.

Вывод

Очевидно, что любая из вышеназванных реформ не предполагает возврата к золотому стандарту, но отрывает нам дорогу в темное или светлое будущее наций. С учетом всех «За» и «Против» золото останется предметом частного потребления и инвестирования, а также накопления резервов центральных банков — особенно в период восхождения Китайского Юаня.

Как следует из доклада OMFIF за 2013 год, в переходный период от доллара к Юаню для урегулирования платежных балансов страны G20 — G5 заинтересованы в использовании «спящей» валюты SDR IMF. Эмиссию SDR предлагается оплачивать в национальных валютах или золотом. Драгоценному металлу отдают предпочтение, так как «справедливые» кросс-курсы валют в корзине SDR определить сложно, особенно на перспективу.